Spółka Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) opublikowała wyniki finansowe za czwarty kwartał, które okazały się zgodne z oczekiwaniami. Berkshire stanowi zróżnicowaną mieszankę biznesów i inwestycji, więc nie jest zaskakujące, że firma osiągnęła pozytywne wyniki i odnotowała poprawę w stosunku do trzeciego kwartału, mimo że nie osiągnęła poziomów z 2019 r.
Szczegółowe dane
Najistotniejszą informacją z raportu był wykup akcji o wartości 9 mld USD, co podniosło łączą wartość akcji wykupionych w 2020 r. do 24,7 mld USD. Buffett spodziewa się również, że przeznaczy kolejne 25 mld USD na wykup akcji w 2021 roku. Jest to najwyraźniejsza wskazówka, że uważa on, że Berkshire jest niedowartościowany, ponieważ wykupuje akcje tylko wtedy, gdy sądzi, że są one sprzedawane poniżej ich wartości.
Działania Buffetta są uważnie obserwowane, zwłaszcza, że ma on tendencję do dobrej oceny rynków. Tym razem zauważył, że działania Rezerwy Federalnej zapobiegły osiągnięciu przez ceny aktywów wartości, które uznałby za atrakcyjne, pomimo faktu, że Berkshire miał rekordowe zasoby gotówkowe przez większość ostatnich kilku lat. Jednak Buffett dodał, że było to prawdopodobnie dobre dla całej gospodarki i dobrze zaświadczyło o prezesie FED, Jerome'ie Powellu.
Berkshire ma kapitalizację rynkową na poziomie 565 mld USD, więc dochód operacyjny spółki w wysokości 5 mld USD odnotowany w czwartym kwartale jest z pewnością imponujący. Za cały rok firma odnotowała 21,9 mld USD dochodu operacyjnego, co stanowi 9% spadek w porównaniu z rokiem 2019. Mimo to jest to lepszy wynik niż indeks S&P 500, który odnotował spadek przychodów operacyjnych o 21%.
Dochód operacyjny odzwierciedla wyniki biznesów Berkshire. Zysk netto, który obejmuje również inwestycje Berkshire w spółki publiczne, wzrósł w ostatnim kwartale o 23% w porównaniu z rokiem ubiegłym do 35,8 mld USD. Berkshire posiada również 138 mld USD w gotówce, co daje spółce mnóstwo środków do zwiększenia wykupu lub transakcji.
List Buffetta
W liście do akcjonariuszy Buffett ponownie wspomniał o swoim niedźwiedzim nastawieniu względem Stanów Zjednoczonych i napisał: "Pomimo pewnych poważnych przerw postęp gospodarczy naszego kraju zapiera dech w piersiach. Niezaprzeczalnym wniosek? Nigdy nie obstawiaj przeciwko Ameryce". Dodał, że Berkshire posiada więcej aktywów w USA niż jakakolwiek inna firma na rynku.
Zwrócił również uwagę na dwie największe firmy Berkshire - Burlington Santa Fe i Berkshire Energy. W sumie obie zarobiły 8,3 mld USD w 2020 roku pomimo pewnych komplikacji związanych z pandemią.
Jeśli chodzi o rynki, Buffett wykazał niedźwiedzie nastawienie względem obligacji, ponieważ powiedział, że bardzo niskie stopy sprawiają, że są one na razie nieatrakcyjne. Zwiększa on inwestycje w niedocenianych częściach rynku, takich jak energia i farmaceutyki, jednocześnie odchodząc nieco od takich zwycięzców, jak Apple (NASDAQ: AAPL). Wspomniał również o tym, że Berkshire sprzedał akcje giganta technologicznego, jednak udział firmy w Apple w rzeczywistości wzrósł z powodu wykupu.
Perspektywa cen akcji
Te same czynniki, które sprawiły, że Berkshire osiągnął gorsze wyniki w ciągu pierwszych kilku miesięcy zwyżki na rynku, teraz prowadzą do znacznie lepszych wyników spółki. Firma ma dużą ekspozycję na finanse i energię, która była szczególnie silna w ostatnich tygodniach, ponieważ "spienione" części rynku doświadczają znacznej słabości.
W przyszłości akcje Berkshire nadal będą wyglądać atrakcyjnie. Spółka jest dobrze przygotowana na wyższe stopy procentowe i odnowioną siłę gospodarczą. Firma ma również wycenę, która jest o 45% tańsza niż S&P 500 (NYSE: SPY). Kolejnym katalizatorem jest wykup akcji. 25 mld USD przeznaczonych na wykup jeszcze bardziej zwiększy zysk na akcję spółki oprócz takich czynników, jak poprawiająca się sytuacja w gospodarce, wyższe stopy procentowe i ceny ropy z powrotem powyżej 60 USD.