Advanced Micro Devices, Inc.
Tak wynika z nowej prognozy Bank of America, który przewiduje, że zysk na akcję (EPS) AMD wzrośnie do 18 $ do 2030 r. - ponad pięciokrotnie w stosunku do obecnego rocznego EPS - dzięki rosnącemu udziałowi firmy w rynku chipów graficznych dla sztucznej inteligencji.
Przed Dniem Analityka AMD zaplanowanym na wtorek, 11 listopada, w Nowym Jorku, analityk Bank of America, Vivek Arya, utrzymał rekomendację "Kupuj" i cenę docelową akcji na poziomie 300 $. Sugeruje to prawie 30% wzrost w stosunku do obecnej ceny akcji AMD.
Udział procesorów graficznych AI, cele sprzedażowe w centrum uwagi
Arya spodziewa się, że AMD podniesie swoje szacunki dotyczące całkowitej wartości rynku akceleratorów AI - chipów zasilających modele uczenia maszynowego - z ponad 500 mld $ do przedziału od 750 mld $ do 850 mld $.
Bank of America uważa, że AMD będzie dążyć do zdobycia dwucyfrowego udziału w tym rynku, szczególnie w segmencie komercyjnych chipów graficznych, co może oznaczać roczną sprzedaż na poziomie od 55 mld $ do 65 mld $ do końca dekady.
"Widzimy potencjał zysku na akcję w wysokości 15-18 $ do roku kalendarzowego 2030, zakładając pełne wdrożenie 6 GW AI przez OpenAI i związane z tym rozmycie akcji" - powiedział Arya.
Poprawa rentowności wraz ze wzrostem skali działalności
Chociaż marża brutto AMD - procent przychodów pozostały po odliczeniu kosztów produkcji - może być nieco niższa niż poprzednie cele, wynosząc około 53% do 55%, Arya przewiduje poprawę wydajności wraz ze wzrostem skali działalności firmy w zakresie sztucznej inteligencji.
Spodziewa się on, że koszty operacyjne AMD spadną jako procent przychodów z 30% do około 21-22%, co pozwoli na odzyskanie marży operacyjnej na poziomie od 30% do 35%.
W 2022 r. podczas Dnia Analityka AMD zakładano 20% roczny wzrost przychodów, marżę brutto powyżej 57% i marżę operacyjną na poziomie 30-35%. Jednak prognozy te zostały zniweczone przez słaby popyt na komputery osobiste, konsole do gier i chipy serwerowe w latach 2023 i 2024.
Realizacja nadal stanowi kluczowe ryzyko dla AMD
Bank of America ostrzegł, że kluczowe będzie skuteczne wdrożenie - szczególnie że AMD planuje wprowadzić na rynek swój system AI MI400 "Helios", zaprojektowany jako moduł do szaf serwerowych (rack-scale), w drugiej połowie 2026 roku. Będzie to pierwsza próba firmy w zakresie dostarczenia w pełni zintegrowanego systemu sztucznej inteligencji na dużą skalę - coś, co firma Nvidia Corporation
Arya zwrócił uwagę na wcześniejsze opóźnienia i problemy z zyskami Nvidii związane z systemami rack-scale Blackwell w 2024 r., sugerując, że AMD musi uniknąć podobnych błędów.
Kolejnym powodem do niepokoju jest zależność AMD od kilku dużych klientów, zwłaszcza OpenAI i Oracle. Umowa z OpenAI obejmuje struktury kapitałowe i warranty, co budzi wątpliwości co do długoterminowej wartości transakcji. Arya stwierdził, że poszerzenie bazy klientów będzie miało kluczowe znaczenie dla utrzymania trwałego wzrostu.
Zwrócił również uwagę na brak jasnej strategii sieciowej AMD. W przeciwieństwie do firmy Nvidia, która zbudowała silne systemy wewnętrzne wykorzystujące InfiniBand i NVLink, AMD nadal pozostaje w tyle pod względem technologii połączeń międzysieciowych i nie określiło jeszcze w pełni swojej roli w inicjatywach takich jak konsorcjum UALink.
"Zwracamy uwagę na brak skutecznej strategii sieciowej AMD (przełączanie, ekosystem UALink itp.)" - napisał Arya.
Wycena nadal atrakcyjna, ale niedoceniana
Pomimo rozwoju w dziedzinie sztucznej inteligencji, akcje AMD nadal są notowane na poziomie, który Arya uważa za dyskontowy w stosunku do konkurencji. Spółka jest wyceniana na 25-krotność szacowanych zysków w 2027 r., a wskaźnik ceny do zysku do wzrostu (PEG) wynosi zaledwie 0,6, w oparciu o oczekiwany roczny wzrost zysków na poziomie 41% w latach 2025-2028.
Dla porównania, wskaźnik PEG dla Nvidii wynosi 0,9, a dla Broadcom Inc.
Arya podkreślił również, że AMD pozostaje niedoceniane przez inwestorów instytucjonalnych, ponieważ tylko 24% funduszy S&P 500 posiadało akcje tej spółki w październiku, a ich udział w portfelu wynosił zaledwie 0,19, w porównaniu z 1,13 w przypadku Nvidii i 1,60 w przypadku Broadcom.
Podsumowanie: Dzień Analityka o kluczowym znaczeniu dla AMD
Zdaniem Bank of America Dzień Analityka może stanowić punkt zwrotny dla AMD. Biorąc pod uwagę perspektywę wielomiliardowego rynku chipów AI oraz możliwość wzrostu zysków do 18 $ na akcję do końca dekady, Arya dostrzega szansę dla AMD na zmianę narracji po dwóch trudnych latach.
Kluczowe znaczenie będzie miała jednak realizacja planów. Inwestorzy będą wypatrywać oznak, że AMD jest w stanie skalować infrastrukturę AI, zdywersyfikować bazę klientów i zniwelować różnicę w stosunku do ściśle zintegrowanego stosu sprzętu i oprogramowania firmy Nvidia.
