Fundusz ETF iShares 20+ Year Treasury Bond
Wyprzedaż odzwierciedla również pogłębiające się obawy o trajektorię polityki fiskalnej Stanów Zjednoczonych, gdzie długoterminowe rentowności rosną w następstwie niedawnej obniżki ratingu kredytowego USA przez agencję Moody's.
Chociaż obniżka ratingu nie była znacząca, tylko o jeden stopień z Aaa do Aa1, jest to trzecie poważne ostrzeżenie dotyczące wiarygodności kredytowej w ciągu nieco ponad dziesięciu lat i wzmacnia rosnące obawy o zdolność obsługi zadłużenia, zarządzanie finansami publicznymi i obciążenia z tytułu odsetek.
Obniżenie ratingu, które odbiło się na rynku obligacji
Chociaż obniżenie ratingu przez agencję Moody's może wydawać się symboliczne, jego wpływ na rynki był realny, przynajmniej dla inwestorów na rynku instrumentów o stałym dochodzie. Rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA wzrosły na początku tygodnia, powodując spadek cen obligacji. Ponieważ ceny obligacji i rentowności zmieniają się odwrotnie proporcjonalnie, spadek TLT wskazuje na rosnący popyt na wyższe zyski z tytułu posiadania amerykańskiego długu publicznego.
Moody's wymieniło również deficyt fiskalny i polaryzację polityczną jako ważne czynniki wpływające na zmianę perspektywy, które obecnie są powracającym tematem w analizach kredytowych dotyczących Stanów Zjednoczonych.
Akcje pozostają niewzruszone, ale obligacje mówią co innego
W środę notowania amerykańskich spółek spadły, ponieważ inwestorzy przyjęli coraz bardziej ostrożną postawę w związku z nowymi obawami dotyczącymi polityki fiskalnej, które negatywnie wpłynęły na obligacje skarbowe i dolara.
Dla inwestorów inwestujących w instrumenty o stałym dochodzie ratingi kredytowe mają bezpośredni wpływ na modele ryzyka, profile portfeli i wydatki kapitałowe. Obniżenie ratingu, nawet symboliczne, może spowodować zmiany w przepływach aktywów i cenach wzdłuż krzywej.
Rynki obligacji czekała nowa fala presji sprzedażowej, a rentowność 30-letnich obligacji skarbowych wzrosła w środę do 5,02%, najwyższego poziomu od prawie dwóch miesięcy, ponieważ inwestorzy rozważali potencjalne skutki finansowe proponowanej przez prezydenta Donalda Trumpa ustawy "One Big Beautiful Bill", która według niektórych ekonomistów może jeszcze bardziej pogorszyć perspektywy deficytu w Stanach Zjednoczonych.
TLT: nadal popularny pomimo trudności
Pomimo ostatnich spadków, apetyt inwestorów na TLT jest silny. Według FactSet, tylko w piątek fundusz pozyskał aż 636,9 mln USD, dzięki czemu wartość jego aktywów wzrosła do 48,7 mld USD. Napływ środków nastąpił w dniu, w którym odnotowano wzrosty na rynkach akcji, co podkreśla atrakcyjność TLT jako instrumentu zabezpieczającego, a także spekulacyjnego narzędzia ekspozycji na duration (czas do wykupu).
Przeciwstawna dynamika, czyli rosnące napływy w obliczu spadających cen, sugeruje, że inwestorzy albo przygotowują się na zmianę cyklu stóp procentowych, albo zakładają, że długoterminowe obligacje skarbowe mogą odzyskać wartość w przypadku pojawienia się obaw o recesję.
Perspektywy
Chociaż ostatnie spadki TLT można postrzegać jako reakcję inwestorów na obniżenie ratingu, generalny przekaz jest zachowawczy. Wyższe rentowności, utrzymująca się inflacja, napięcia handlowe i możliwość spowolnienia wzrostu gospodarczego w 2025 r. mogą spowodować niestabilność zarówno obligacji, jak i akcji.
Obniżenie ratingu przez agencję Moody's nie wywoła paniki, ale podkreśla ważny fakt: problemy fiskalne Stanów Zjednoczonychnie są już abstrakcyjne, a zaczynają być uwzględniane w cenach.
