To będzie starcie gigantów. Wszystko rozchodzi się o spółkę Energy Future Holdings - z jednej strony ringu znajduje się Warren Buffett i jego Berkshire Hathaway (BRK.A  ), natomiast w drugim narożniku stoi Paul E. Singer i jego fundusz hedgingowy, który jest największym wierzycielem spółki. Energy Future Holdings to największa firma energetyczna w Texasie, która od blisko dekady jest w fatalnej sytuacji finansowej, a od 3 lat znajduje się na krawędzi bankructwa.

To będzie jedyny ratunek dla spółki, która ma poważne problemy finansowe i prawne. W centrum walki znajduje się łakomy kąsek - spółka Oncor Electric Delivery, która należy do wspomnianej już Energy Future, świadcząca usługi dla ponad 10 milionów mieszkańców stanu Texas. Spółka ma ciekawą historię - pod dawną nazwą TXU w 2007 roku została zakupiona za 45 miliardów dolarów tuż przed wybuchem kryzysu finansowego. Nabywcami byli Kohlberg Kravis Roberts & Company i Texas Pacific Group, które zakupiły spółkę w ramach wykupu wspomaganego kredytem bankowym o wartości 24 miliardów dolarów. Było to ryzykowne posunięcie, ponieważ istniało ryzyko, że nabywcy nie znajdą inwestorów, którzy chcieliby odkupić część udziałów bezpośrednio. W ten sposób zyskałby poprzedni nabywca oraz spółka, która odkupiła część udziałów - nabywca nie musiałby płacić dodatkowych opłat w związku z zyskowną transakcją i wzrostem wartości spółki - trochę inaczej to wygląda w przypadku zwykłego przejęcia przez kilka funduszy private equity, które mogłyby narzucić wysokie honorarium.

© Oncor / Flickr.com

Z powodu niekorzystnych zmian cen energii i gwałtownego wahania się cen gazu ziemnego, spółka znacznie straciła na wartości. Warren Buffett i Berkshire Hathaway zakupili wcześniej obligacje o wartości 2 miliardów dolarów wyemitowane przez Energy Future - na tej transakcji Berkshire stracił 873 milionów dolarów - po latach Buffett stwierdził, że "to była wielka pomyłka". Podchody do zakupu spółki były prowadzone m.in. przez spółkę NextEra (NEE  ), jednak transakcja została wstrzymana decyzją lokalnej komisji użyteczności publicznej, która stwierdziła, że byłoby to niezgodne z interesem publicznym. W kwietniu 2014 roku Energy Future złożyła wniosek o ochronę z tytułu upadłości zgodnie z Rozdziałem 11 amerykańskiej ustawy, która reguluje przebieg bankructwa.

Pojawiły się pogłoski, że propozycja Berkshire Hathaway to 9 miliardów dolarów za zakup spółki Oncor. To znacznie mniej niż wartość poprzedniej oferty złożonej przez spółkę NextEra, która była w stanie zapłacić 18,4 miliarda dolarów. Energy Future posiada 80% udziałów w spółce Oncor, które są wyceniane na 11,25 miliardów dolarów. Chęć zakupu spółki Oncor nie jest przypadkowa - Berkshire Hathaway posiada wiele spółek, które swoją siedzibę mają w Teksasie, m.in. BNSF Railway Company, Acme Brick Company. Ale to nie wszystko - Berkshire posiada już wiele udziałów w spółkach, które dostarczają energię elektryczną do ponad 11 milionów klientów na całym świecie. Pierwszym zakupem Buffetta w tej branży była spółka MidAmerican Energy w 2000 roku, która później zmieniła nazwę na Berkshire Hathaway Energy. Obecnie posiada całkiem spore portfolio lokalnie zarządzanych spółek, których łączna wycena wynosi blisko 85 miliardów dolarów - ta działalność była odpowiedzialna za wygenerowanie dochodu w wysokości 24 miliardów dolarów w zeszłym roku, co stanowi ok. 10% dochodów całego Berkshire.

© Georgia National Guard / Flickr.com

Obecnie Oncor zatrudnia blisko 3 700 pracowników, którzy utrzymują największą sieć dystrybucji energii w Teksasie liczącą 3,4 milionów metrów linii energetycznych w całym stanie. W nieodległej przyszłości wyjaśni się, kto przejmie spółkę Oncor i zostanie "energetycznym królem Teksasu", jednak wszystkie znaki na rynku wskazują, że przyszłym nabywcą będzie Buffett i jego Berkshire.