Administracja USA obawia się zwiększonej liczby transakcji fuzji i przejęć na rynku. Przewodnicząca Federalnej Komisji Handlu, oraz Jonathan Kanter, szef wydziału antymonopolowego Departamentu Sprawiedliwości przedstawili plan rewizji sposobu, w jaki agencje będą oceniać fuzje. Chcą publicznego komentarza na temat tego, jak zaktualizować federalne wytyczne, "aby lepiej wykrywać i zapobiegać nielegalnym, antykonkurencyjnym transakcjom", powiedzieli w oświadczeniu.

Microsoft (MSFT  ) poinformował, że przejmie firmę Activision Blizzard (ATVI  ) w transakcji all-cash wycenianej na prawie 70 miliardów dolarów. Przejęcie wymaga zgody regulatora i akcjonariuszy. Analityk Wedbush Dan Ives napisał, że mogą wystąpić przeszkody regulacyjne z powodu wielkości przejęcia. Ale spodziewa się, że transakcja zostanie zamknięta, ponieważ Microsoft nie jest pod taką samą kontrolą, jak niektórzy z jego technologicznych rywali. Wcześniej w tym miesiącu, sędzia federalny orzekł, że FTC może kontynuować pracę nad jego pozwem antymonopolowym przeciwko platformie Meta (FB  ). Firma twierdzi, że platforma mediów społecznych jest bezprawnie tłumiona jako źródło konkurencji. Wielu bankierów i prawników mówi, że nie są zbyt zaniepokojeni, twierdząc, że ściślejsze egzekwowanie może spowolnić rynek fuzji i przejęć, a nawet wykoleić go.

Jest to spowodowane częściowo tym, że FKH (ang. Federal Trade Commission) jest ograniczona siłą roboczą i budżetem. Ponadto, organy regulacyjne nie mają uprawnień do samodzielnego zablokowania fuzji - sędziowie federalni mogą wydawać nakazy zablokowania fuzji. "Oczywiście zwiększył się poziom kontroli, a zarządy i rady nadzorcze podniosły poprzeczkę w zakresie tego, co będą rozważać, ale nadal będziemy obserwować duże transakcje z istotnymi imperatywami strategicznymi", powiedział Bruce Evans, globalny współkierownik działu fuzji i przejęć w Deutsche Bank. W grudniu, FTC chciała zablokować mocarstwu komputerowemu Nvidia (NVDA  ) wydanie 40 miliardów dolarów na brytyjskiego dostawcę technologii Arm, twierdząc, że przebojowa transakcja nieuczciwie zdławiłaby konkurencję. Zaledwie kilka tygodni wcześniej, Departament Sprawiedliwości wezwał do powstrzymania proponowanego połączenia między wydawcami Penguin Random House i Simon & Schuster, co stworzyłby monopolistę na rynku wydawniczym. Agencja argumentuje, że konsolidacja zaszkodziłaby autorom i czytelnikom. Pozwy pojawiają się po tym, jak Biden podpisał w lipcu obszerne rozporządzenie wykonawcze mające na celu ograniczenie potęgi wielkiego biznesu poprzez rozprawienie się z praktykami antykonkurencyjnymi w sektorach od rolnictwa, przez farmaceutykę, po pracę.

© Dima Solomin/ Unsplash

Konsolidacja przemysłu w ciągu ostatnich kilkudziesięciu lat pozbawiła Amerykanów korzyści płynących z otwartej gospodarki i poszerzyła nierówności rasowe, dochodowe i majątkowe - czytamy w rozporządzeniu wykonawczym. Administracja postrzega mniejszą konkurencję korporacyjną jako jedną z przyczyn inflacji. "Szacuje się, że wyższe ceny i niższe płace spowodowane brakiem konkurencji kosztują przeciętne amerykańskie gospodarstwo domowe 5 tys. dolarów rocznie" - czytamy w rozporządzeniu. Rosnące rynki akcji i szeroko rozpowszechnione środki stymulujące pomogły firmom na całym świecie w zawarciu ponad 62 000 transakcji o wartości 5,8 biliona dolarów w zeszłym roku, co stanowi wzrost o 64% w porównaniu z rokiem poprzednim, według dostawcy danych Refinitiv. Duże firmy farmaceutyczne mogą być jednym z największych sektorów narażonych na ryzyko kontroli regulacyjnej. FKH postawiła branżę w stan gotowości w lipcu, kiedy to zapowiedziała, że będzie badać więcej transakcji w obliczu gwałtownie rosnących cen leków i ciągłych obaw o zachowania antykonkurencyjne. Branża nadal dysponuje rekordowymi zasobami gotówki do wydania i musi się łączyć, aby wprowadzać innowacje. Według szacunków analityka SVB Leerink Geoffrey'a Porges'a, do końca tego roku 18 amerykańskich i europejskich biofarm o dużej kapitalizacji będzie miało ponad 500 miliardów dolarów w gotówce.

Maklerzy będą uważnie przyglądać się ogłoszonemu w grudniu przejęciu Arena Pharmaceuticals przez Pfizera (PFE  ) za 6,7 mld dolarów, które może stać się testem dla poglądów FTC na fuzje i przejęcia w branży farmaceutycznej. Analityk Citi, Andrew Baum, powiedział, że transakcja jest "bardzo atrakcyjna" dla Pfizera, ale kluczową kwestią będzie to, czy "nowo umięśniona" FKH będzie ją zwalczać i pozwoli na kontynuację, biorąc pod uwagę znaczne nakładanie się ważnych leków. Dwie firmy mogą być zmuszone do sprzedaży części biznesu, aby przepchnąć transakcję. Niektóre firmy odwołują swoje planowane fuzje tak szybko, jak tylko otrzymują informacje zwrotne. W grudniu, Sportsman's Warehouse Holdings (SPWH) i Great Outdoors Group, właściciel sieci Bass Pro Shops, odwołały swoją transakcję w przekonaniu, że nie zostanie ona zatwierdzona, zgodnie z dokumentacją regulacyjną.

Kilka miesięcy wcześniej, brokerzy ubezpieczeniowi Aon (AON  ) i Willis Towers Watson (WTW  ) wycofali swoją fuzję po tym, jak DOJ wniósł pozew, aby zatrzymać połączenie warte 30 miliardów dolarów. Brokerzy powiedzieli, że zastrzeżenia regulatorów stworzyły "niedopuszczalne opóźnienia i niepewność". "Chociaż niektóre strony mogą nie być skłonne do zaakceptowania zwiększonego ryzyka i zrezygnować z transakcji, zdecydowana większość transakcji będzie postępować naprzód i wszystkie, z wyjątkiem kilku wybranych, zostaną ostatecznie zamknięte" - powiedział Frank Aquila, globalny szef działu fuzji i przejęć w międzynarodowej firmie prawniczej Sullivan & Cromwell.

Penguin Random House i Simon & Schuster w zeszłym miesiącu złożyły wspólną odpowiedź sprzeciwiającą się pozwowi DOJ, argumentując, że pozew "jest błędny w faktach, prawie i porządku publicznym". Amerykańska Izba Handlowa również zaostrzyła swój atak na FTC, oskarżając regulatora o "prowadzenie wojny" przeciwko amerykańskim firmom, nieprzestrzeganie ściśle przepisów i uleganie politycznym ingerencjom. "FTC szaleje i angażuje się w regulacyjny overreach, który przyspiesza niepewność i zagraża naszemu kruchemu ożywieniu gospodarczemu" - powiedziała izba.